随着市场对日本首相高市早苗食品销售削减计划的忧虑加剧，越来越多的日本国债遭到抛售，日本40年期国债收益率一度突破4%心理关口，创下2007年以来的新高。
当地时间1月19日，日本40年期国债收益率再次上涨了5.5个基点，升至4%，创下2007年以来的新高。而10年期国债收益率已经达到2.33%，创27年来新高。1月20日，在日本东京债券市场，日本长期国债继续遭到抛售，导致收益率不断上扬。当天，作为日本长期利率指标的10年期日本国债收益率一度上升至2.33%，为1999年2月以来的最高水平。尽管对积极财政政策的期待推动日本股市连创新高，但越来越多的国债遭到抛售，也牵连到股指的表现。1月20日，日本股市显露疲态。其中，日经225指数低开低走，截至《金融时报》记者发稿跌超1.22%。
高市早苗确认将于2月8日举行众议院选举，承诺将食品消费税降至零并实施两年，寻求巩固执政阵营在众议院的微弱多数优势。去年11月的数据显示，食品支出占日本家庭总体消费的比例达到28.9%，为2000年有可比数据以来的最高值。与此同时，日本最大在野党立宪民主党与公明党上周成立的新党“中道改革联合”，也在寻求将食品消费税永久降至零。据悉，他们试图通过设立主权财富基金等方式筹措减税资金，并对高市早苗政府的扩张性财政政策表达担忧。
究其根本，导致日本国债在金融市场失宠的核心原因是高市早苗推进的扩张性财政政策，而众议院遭解散增加了市场的恐慌情绪。当地时间1月19日，高市早苗表示将于1月23日解散众议院，同时表示众院选举日程为1月27日发布公告、2月8日进行投计票。
高市早苗上台后推行的“早苗经济学”，延续并强化了“安倍经济学”的核心框架，以货币宽松、财政扩张、战略投资为三大支柱，主张通过赤字扩张应对多重危机。2026财年拟定的122.3万亿日元预算案中，国债偿付支出占比高达25.6%，接近社会保障支出的31.9%，意味着日本已深陷“借新还旧”的债务陷阱，此次预算计划新发行29.6万亿日元国债，将进一步推高债务规模。国际货币基金组织（IMF）此前已发出警告，日本债务率远超安全警戒线，长期面临债务违约风险，而提前大选可能导致扩张性财政政策延续甚至升级，让市场对债务可持续性的信心彻底动摇。
市场对日本国债的信心下降，将影响投资者对1月20日举行的20年期日本国债拍卖。根据日本政府估算，仅是削减食品和饮料消费税一项，将每年减少约5万亿日元（约合人民币2206亿元）的财政收入。
彭博社认为，日本国债收益率的上涨意味着市场目前正在广泛抛售日本国债。市场担心，日本自民党政府为了在不久后的国会选举中获得支持而承诺削减食品消费税，而这可能给日本国家财政造成巨大缺口，更何况目前日本数个在野党合并而成的中道改革联合也计划将食品消费税降至零。
巴克莱证券策略师在报告中分析认为：“我们目前看到显著风险，即各政党在众议院选举纲领中可能普遍提出扩张性财政政策。去年7月参院选举前夕的日债标售结果就令人失望，这一先例或对1月20日举行的20年期日债拍卖是个不祥之兆。”